新华财经北京10月13日电（王柘）长假前后的六个责任日（2025年9月28日至9月30日、10月9日至10月11日），债市热枕回暖kaiyun体育最新版，收益率邻接多日下行，10年期国债收益率走低逾5BP。收益率主要跌幅出当今9月30日和10月11日，前者受到央行重启国债买卖传说推动，后者则因好意思再度威迫加征关税大幅提振商场避险热枕。

　　详尽机构分析不雅点来看，债市短期仍将靠近职权商场与政策等方面的较多扰动因素，自7月以来的调动已不绝三个月，跌势虽有所放缓，但利率下行冲破涟漪花式仍需更多催化。

　　行情总结

　　2025年10月11日，中债国债到期收益率1年期、2年期、3年期、5年期、7年期、10年期、30年期、50年期较2025年9月26日离别变动-1.34BP、-3.03BP、-3.72BP、-4.4BP、-6.18BP、-5.62BP、1.58BP、-1.05BP。

　　具体来看，9月28日为调休责任日，商场交投清淡，收益率变动不大，10年期国债250011收益率小幅走高0.1BP，报1.800%。9月29日，债市早盘平稳涟漪，午后股指拉升，现券收益率转为上行，250011收益率上升0.75BP至1.8075%。9月30日，统计局公布9月制造业PMI仍处消弱区间，商场传说央即将重启国债买卖，央行尾盘预报10月9日将开展1.1万亿元买断式逆回购操作，债市收益率全天单边下行，250011收益率走低2.45BP至1.783%。10月9日为节后首个交游日，央行开展1.1万亿元买断式逆回购对冲节后大批逆回购到期，资金面宽松，债市迎来开门红，250011收益率下落0.55BP至1.7775%。10月10日，资金面平衡偏松，现券收益率低开，午后或受超永恒国债刊行热枕欠安影响，收益率有所上行，250011收益率涟漪收跌0.25BP，报1.775%。10月11日也为调休责任日，特朗普威迫加征关税提高避险热枕，债市收益率低开低走，250011收益率大跌3.2BP至1.743%。

　　国债期货长假前后保管涟漪，口角期走势分化。30年期主力合约邻接两周收跌，跌幅离别报0.32%、0.03%；10年期主力合约两周离别上升0.16%、0.09%；5年期主力合约走势稍弱，两周离别为上升0.09%和持平；2年期主力合约先涨后跌，两周变动离别为上升0.03%和下落0.02%。

　　中证转债指数扈从股指上行，长假前后两周离别上升1.56%、0.03%，10月10日收盘报485.62。

　　一级商场

　　长假前后六个责任日利率债所有这个词刊行39只、3591.38亿元，其中，国债刊行6只、2475.3亿元，政策性银行债刊行6只、461.1亿元，处所债刊行27只、825.28亿元。

　　陕西省财政厅公告，因责任需要，原定于9月30日14:00-14:40刊行的“2025年陕西省政府专项债券（二十三至二十九期）、2025年陕西省处所政府再融资专项债券（十三期）”延期刊行。

　　据已裸露公告，本周（2025年10月13至10月17日）利率债筹算刊行32只、3063.01亿元，其中，国债3只、2210亿元，政策性银行债8只、530亿元，处所债21只、323.01亿元。

　　国外债市

　　好意思国国债收益率上周五大幅下落，带动全周收益率全体走低。10年期好意思债收益率全周累计下落7BP，报4.05%；2年期好意思债收益率累计下落5BP，报3.64%。

　　好意思国总统特朗普10月10日威迫大幅提高关税，令投资者惦记国际营业急切局势恶化。资金逃离大型科技股，涌向债券和黄金等避险钞票。避险需求激增，好意思股和好意思国国债收益率今日盘中跳水，永恒限好意思债收益率下落逾越9个基点。

　　商场对好意思联储降息的押注提高。CME“好意思联储不雅察”清晰，好意思联储10月降息25个基点的概率升至98.3%；好意思联储12月累计降息50个基点的概率升至91.7%。

　　好意思联储10月8日公布联邦公开商场委员会（FOMC）2025年9月16日至17日会议纪要，将基准利率下调25个基点的有策划赢得委员会绝大多数成员维持。会后公布的经济预测也清晰，近半数官员维持年内至少再降息50个基点。

　　与会者遍及觉得，面前经济远景不细则性较高，干事下行风险已逾越通胀上行压力，且坐褥率提高正在缓解成本推动型加价的压力。在此配景下，小幅降息旨在“维持充分干事方向，并反馈风险平衡的玄机变化”。委员会强调，货币政策无预设旅途，异日调动将基于数据、经济远景及风险演变。统统委员重申对已毕2%永恒通胀方向和充分干事的将强喜悦。

　　会议纪要清晰了好意思联储里面对降息的旅途不合。新任理事米兰见识9月即大幅降息50个基点，根由是“劳能源商场进一步趋软，且核心通胀已显赫接近2%方向”。

　　好意思联储理事沃勒在最新的采访中暗意，对异日会议降息25个基点持盛开格调，但强调政策制定者需保持严慎。

　　公开商场

　　假期前后的六个责任日，央行公开商场离别开展1817亿元、2886亿元、2422亿元、6120亿元、4090亿元、1160亿元7天期逆回购操作，今日7天期逆回购到期量离别为0亿元、2405亿元、2761亿元、17633亿元、0亿元、0亿元。

　　9月29日有3000亿元买断式逆回购到期，10月9日、10月10日离别有3000亿元、6000亿元14天期逆回购到期。

　　中国东说念主民银行发布公告称，为保持银行体系流动性充裕，10月9日以固定数目、利率招标、多重价位中标容貌开展11000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。数据清晰，10月将有8000亿元3个月期买断式逆回购到期，这也意味着10月3个月期买断式逆回购加量续作念3000亿元。

　　东说念主民银行发布2025年9月中央银行各项器具流动性投放情况，其中短期逆回购净投放3902亿元，买断式逆回购净投放3000亿元，公开商场国债买卖净投放0元，中期假贷便利（MLF）净投放3000亿元，典质补充贷款（PSL）净回笼883亿元。

　　本周央行公开商场周四、周五离别有6120亿元、4090亿元7天期逆回购到期，周二有8000亿元买断式逆回购到期，周三还有1500亿元国库现款定存到期。

　　要闻总结

　　·国度统计局数据清晰，9月份，制造业PMI为49.8%，比上月上升0.4个百分点，制造业景气水平络续改善；非制造业PMI为50.0%，比上月下降0.3个百分点，位于临界点，非制造业业务总量总体稳固。

　　·国度发展校正委政策参谋室副主任李超在新闻发布会上暗意，为促进金融更好服求实体经济，推动扩大有用投资，国度发展校正委会同相关方面积极推动新式政策性金融器具相关责任。新式政策性金融器具规模共5000亿元，一说念用于补充姿首本钱金。

　　·国度外汇处罚局统计数据清晰，适度2025年9月末，我国外汇储备规模为33387亿好意思元，较8月末上升165亿好意思元，升幅为0.5%。

　　·文化和旅游部10月9日公布2025年国庆中秋假期文化和旅游商场情况。经测算，沐日8天，寰球国内出游8.88亿东说念主次，较2024年国庆节沐日7天加多1.23亿东说念主次；国内出游总耗尽8090.06亿元，较2024年国庆节沐日7天加多1081.89亿元。

　　·10月9日，经中国国务院批准，商务部发布2025年第61号公告，对含有中国要素的部分境外稀土关系物项执行出口照顾。商务部新闻发言东说念主答记者问时说，中国政府照章对含有中国要素的部分境外稀土关系物项执行照顾，主义是更好重视国度安全和利益，更好履行防扩散等国际义务。

　　机构不雅点

　　国金证券：瞻望四季度，财政政策的对冲空间存在但不伏击，力度或与往年存在一定互异。而短期看，面前商场微不雅结构与4月份较为接近，热枕沟通下滑至近两年萧疏低位，反馈商场热枕对利空订价较为充分。事实上，节前起利率水平从高点回落可能就与热枕低位回弹相关。营业摩擦绝顶养殖的宽松预期可能拉长反弹窗口，或挑战1.7%一线。不外，商场中期预期与一季度一经截然相悖，大家上行的制造业周期也暂未出现回转左证，短期行情仍应以热枕竖立级别看待。

　　中信证券：9月中旬以来资金利率涟漪上行带动全月资金利率核心有所上移，DR001利率核心回升至1.39%，DR007利率核心也小幅走高。瞻望10月资金面，政府债融资规模络续下降但财政“收多支少”可能会对资金面带来一定扰动，不外在“保持流动性充裕”的态度下，央行可能仍将通过MLF、买断式和质押式逆回购等器具保管短期和中期流动性充裕，也不摒除当令重启国债买卖补充永恒流动性以合营财政政策更好落地成功，测度隔夜资金利率核心有望保管在政策利率下方，R-DR资金利差也或将保管低位。面前保障等机构树立力量提高以及依旧偏弱的基本面数据仍对债市组成底部撑持，“保持流动性充裕”基调下也不摒除央行重启国债买卖的可能。不外来自股市与政策等方面的扰动因素依旧较多，一方面面前沪指已开脱涟漪区间朝上突破3900关隘，上方或仍有联想空间，另一方面公募费率新规依旧悬而不决，基金等交游盘热枕有待回暖。详尽看历经三个月的调动后债市跌势有所放缓，但利率下行还需更多催化，短期或难冲破涟漪花式。

　　兴业证券：中好意思营业争端再起波浪，避险热枕下，债市迎来一波交游契机。但在10月11日调休日kaiyun体育最新版，债市一经在很猛进度上订价。此次风云敷裕不同于4月，中国在这轮交锋中掌执有政策主动权，因此钞票走势豪爽率不同于4月。债市可能会出现一定交游契机，但作念多空间相对有限，更可能是一次性的热枕扰动。债市可能并莫得开脱“上有顶，下有底”的区间涟漪花式，拉长技能来看利率核心可能冉冉上行。投资策略上，漠视投资者全体保持隔绝想维，以票息策略打底（3年以内信用债适度下千里）。短期可和谐风险偏好和流动性变化天真把执交游契机，十债收益率在1.75%以下不漠视过度追涨。