“纰漏自如”的周六福 投资者不买单了开云kaiyun官方网站

　　上市之初威信了一阵的周六福，股价近期颠簸下行。

　　2025年7月11日，周六福收于34.6港元/股，下挫7.49%，总市值为149.66亿港元。比拟26.7港元/股的开盘价，周六福当下的股价仍有不小涨幅，但与上市时被热捧比拟，投资者的心态毅然变化。

　　上市之前，周六福热度颇高。在认购阶段，周六福世界发售5382.92万股H股股份，香港公斥地售占43.48%，海外发售占56.52%。订价24港元/股，世界发售净筹约11.93亿港元。

　　周六福被热捧的外部成分之一，是老铺黄金股价屡转换高，阛阓难得周六福成为下千里阛阓的“王者”复制老铺黄金的古迹，但它似乎“潜力不及”。上市仅两周余，周六福股价如故坐过山车一般，冲上52.5港元/股的高点又赶紧回落。

　　周六福走的是与老铺黄金充足不同的买卖方式。它的延伸主要通过加盟，况且莫得自有工场，对加盟商是“协作”的关系，两边莫得强绑定，加盟商的货物不错不沿路从周六福采购，收受了一种充足“轻钞票”的卖品牌方式。

　　同期，从成本阛阓的实操角度，周六福股权过于衔尾以及上市前的突击分成，也为这家黄金饰品企业异日的股价阐明，罩上了不笃定性。多重夹攻下，周六福股价掉头向下。

　　失去品牌光环

　　由于黄金饰品本人具有保值的性情，原材料的价钱相对透明，多数非一口价居品的订价来自于两方面：一是当日金价，二是加工费。破钞者的购买当作也主要基于品牌知名度、作念工详细度等多方面轮廓磋议。品牌效应高的品牌，省略在金价订价上略有溢价，加工费也要比同业更高，周大福、周生生等老字号品牌莫不如斯。

　　周六福的店铺主要由加盟店组成。2024年，周六福共有门店4129家，但其中97%以上为加盟店。这些加盟店堆起了周六福的宏大店铺网罗，也为周六福堆起了营收的半壁山河。

　　招股诠释书流露，周六福加盟方式的收入源于向加盟店销售居品及向加盟商收取就业费。这笔用度的组成是，周六福允许加盟商不从周六福采购商品，而向授权供应商外购居品，并在公司入彀后使用公司品牌进行销售，公司基于周六福的品牌价值，向其收取加盟就业费、居品入彀费；此外，周六福还向授权供应商收取供应链处罚费，向装修就业供应商收取装修处罚费，这部分用度统称为“其他就业费”。

　　这是雷同于“贴牌”的销售方式。2022年至2024年，周六福向加盟店销售居品的收入划分约为8.43亿元、20.2亿元、20.41亿元，收取就业费的收入划分约为7.98亿元、8.33亿元、8.49亿元，对营收的占比划分为52.9%、55.4%及50.5%，占当期总收入的一半以上。

　　周六福的这种“加盟”方式，相较于其他金饰品牌经管和关联均显牛逼度较弱。公开府上流露，周六福与加盟商的加盟公约一般为期一年，可经两边首肯后续期，同期周六福不扼制加盟商成为其他品牌的加盟商。

　　关于破钞品牌而言，这种方式是把双刃剑。一位水贝黄金的商家告诉21世纪经济报说念记者，金饰主如果卖品牌，破钞者会以为周大福、周生生和老铺黄金这些它的作念工更详细，其他品牌即是比不了。“周六福的货多数是普货，莫得太强的品牌效应，长久来看这个品牌的特色也不是很显然。”

　　投资者用脚投票

　　周六福的基本面情况，在投资者眼中是明牌。阛阓对之的派头也相对明确，周六福的加盟方式是他的性情，短时天职难以改变，但投资者对之的扫视，还来自于成本层面的操作。

　　上市仅两周余，周六福的股价坐了过山车，阅历过冲高，现在正在回落中。尽管有初期投资者短期持有、高频来去的成分影响了股价的走势，但成本阛阓对一个主义会收受严格的派头，而周六福现在看来，仍存亟待改善的方面。

　　一个典型的事实是，周六福现在的股权颇为衔尾。死心临了推行可行日历，周六福首创东说念主、董事会主席兼践诺董事李伟柱持有周六福约66.72%的股权，副董事长、践诺董事及总司理李伟蓬(李伟柱的哥哥)持有26.97%的股权。即便上市之后，周六福首创东说念主昆季仍捏有83.4%的言语权。

　　而在上市之前，周六福曾经突击分成——2023年，周六福晓喻分成3亿元，2024年3月，晓喻分成3.48亿元；两个月后，周六福再度分成2.97亿元。这意味着，仅在2024年，周六福珠宝光2024年就派息6.45亿元。磋议到持股比例，周六福泽红的最大受益者，当然是首创东说念主昆季李伟柱、李伟蓬。

　　股权高度衔尾、上市前突击分成加上买卖方式的可不时性尚需论证，周六福在港股的海洋中能否被投资者看中，仍是未知数。

　　从周六福所处的行业来看，其也并非莫得契机。

　　大破钞行业分析师杨怀玉对21世纪经济报说念记者分析称，金饰阛阓的需求是多元化的，不同破钞者有不同的偏好和购买力，因此中低端阛阓不异存在无数契机。品牌能否得胜还取决于居品遐想、质料范围、营销战略、渠说念建造等多重成分。

　　营销战略、渠说念建造，这是依赖加盟方式的周六福现在均需要补王人的短板。“贴牌”生意虽好，但破钞品牌只须不休地提升品牌的好意思誉度以及知名度才气够走得永恒，这是企业筹画纤悉无遗的真义。

　　作家：吴抒颖 开云kaiyun官方网站